煤炭需求的边际变化对煤市的影响放大

为了能完善煤炭中长期交易价格机制，加快煤炭优质产能释放，自今年5月1日至2023年3月31日，对所有煤炭实施税率为零的进口暂定税率……面对全球通胀压力，我国多措并举做好能源资源保供稳价工作，确保经济运行总体平稳。

非电需求对煤价影响变大

“在煤炭供给稳定的情况下，需求的边际变化对煤市的影响放大。”近日，在中信期货举办的首期信产融基础能源研讨会上，世德金融期货策略研发经理陈毅明表示。

今年以来，国内煤炭供应平稳增长，而下游电厂需求受到疫情等因素影响，3月下旬到6月中旬，沿海地区电厂日耗较为低迷。6月下旬以后，疫情好转叠加季节性消费，沿海电厂日耗好转。由于淡季煤炭社会库存提升，今年迎峰度夏前期，煤价出现下行，企稳后小幅波动。

秦皇岛煤炭分析师王云介绍，经过长时期囤煤之后，6月14日后下游采购和拉运积极性下降。尽管当时华东地区用电负荷拉高，沿海八省份电厂日耗回升至170万吨，但电厂开始进入消耗库存阶段。水泥用户开展错峰生产、化工用户采购无力，市场煤价格进入下跌模式。跌势持续到6月23日，5500大卡煤价从1350元跌至1250元，随后价格趋稳。

“目前市场存在的一个矛盾不容忽视，供给总量平稳增长的情况下，市场煤占比进一步下降，非电需求对市场定价的影响变大。”陈毅明说。

近日，相关部门要求严格落实签约率、履约率、价格政策执行“三个百分百”，7月8日全部完成中长期合同换签补签工作(尤其电煤合同)，并要求煤矿百分之百签约，每个矿自有资源量至少80%要签长协。此前按照相关要求，2021年9月至今新增产量需百分之百兑现长协，之前产量的80%兑现长协，月度长协履约率从之前的80%提高到100%。

陈毅明介绍，目前长协煤占动力煤总产量的80%至90%，市场煤占10%至20%。但动力煤的下游需求中，火力发电(发电加供热)用煤只占66%，非电用煤占比在22%以上，“这也导致供应结构和需求结构不匹配，非电企业对市场煤的定价权上升”。

对于非电用煤行业来说，对高卡煤的需求更大，但进口煤中，低卡煤多、高卡煤少。加之国际油价不断上涨，带动国内煤化工行业用煤需求激增。

进口煤热值降低影响沿海市场

海关总署数据显示，今年前5个月，我国进口煤及褐煤9595.5万吨，同比减少13.6%。

“从2021年上半年的情况看，已经处于2018年以来的较低水平，而今年上半年预计同比更低。”陈毅明说。

除了数量减少外，今年前5个月进口煤的热值也下降了。2020年以来，澳洲进口煤缺口大部分被印尼进口煤替代，但后者褐煤占比高，热值低，相当于变相减少了进口煤数量。

“一年相当于少进口5000大卡热值煤炭1500万吨。1月至5月，进口煤数量减少加上进口煤热值降低，相当于进口量减少约20%。”陈毅明表示，在需求相同的情况下，煤炭热值下降，就要消耗更多煤。从这个角度去重新估算，目前上下游库存并不算高，距离安全水平仍有一定距离。

“在供应稳定增长的情况下，下半年淡季电厂补库难度不大，达到一定量以后，下游接货意愿降低，长协煤部分有流向市场的可能，届时偏紧张的市场煤会受到一定冲击。”陈毅明说。

对此，一德期货动力煤分析师曾翔持类似观点。他指出，当前有三大因素利好煤价。一是长协比例及兑现率提高，市场煤供应相对减少。二是贸易商对迎峰度夏有一定积极预期，加上发运成本偏高，有存煤惜售倾向，导致可流通市场煤更少。三是虽然整体库存偏高，但仍有部分存煤偏低区域有采购需求。

曾翔预计，7月中旬之后，随着迎峰度夏备货期基本结束，进入去库周期，后面面临2个月淡季，贸易商出货积极性提高，供需形势转换，甚至会出现长协煤外溢情况，进一步冲击煤价。